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“2013年，是有色金属行业较为艰难的一年。这一年，金属价格一蹶不振，有色企业步履艰难，产能过剩越发凸显，产业格局酝酿变动，科技创新举步维艰，污染事件偶有发生。2013年，更是中国有色金属工业继续开拓前进的一年。这一年，行业主动谋变，推动下游消费市场工作紧锣密鼓，推动企业加强深加工，延长产业链，调整产业结构，促进产业升级……”

　　对于去年的有色金属行业，坊间流传着这样一段总结性的话语。这也同样适用云南省有色金属行业。

　　云南多种有色金属保有储量位居全国前列。据了解，云南省已发现的矿产将近150种，92种探明了储量，其中35种矿产的保有储量居全国前5位，54种矿产保有储量居全国前10位。

　　虽然是有色金属资源大省，但是长期以来产业链主要集中在开采与加工，还没有形成真正意义上的高效市场。“没有市场就没有充分公开透明的交易，就不能充分实现资源的价值，交易市场发展滞后，制约着云南由资源大省向经济大省的转变，制约着云南经济进一步发展。”云南省非公经济督导组组长、云南经济西促会主席孟继尧说。

　　2013业绩报

　　7家上市公司

　　综合亏损20亿

　　云南有色金属上市板块三家亏损（其中两家巨亏）、四家盈利。根据去年各家披露的业绩统计，7家公司综合起来，亏损额达到了20.79亿元左右。由此可见，在全球有色金属市场持续低迷的大气候下，云南省有色金属上市企业也未能独善其身。

　　在4月30日的年度报告截至发布日期前，云南省28户上市企业相继公布了2013年度业绩报告，25家盈利、3家亏损的总体业绩，单从盈亏比上来看，近九成的盈利已经是近几年来的上佳表现。

　　但值得注意的是，去年仅有的三家亏损上市企业均属有色金属板块，分别是罗平锌电、锡业股份和云南铜业，分别亏损5105.95万元、13.41亿元和14.96亿元。在云南省有色金属上市板块中，除了上述这三家亏损以外，其余四家均实现了盈利，它们分别是驰宏锌锗（盈利5.89亿元）、云南锗业（盈利1.23亿元）、贵研铂业（盈利7987.99万元）和云铝股份（盈利1609.27万元）。

　　云南有色金属上市板块三家亏损（其中两家巨亏）、四家盈利，根据去年各家披露的业绩统计，7家公司综合起来，亏损额达到了20.79亿元左右。由此可见，在全球有色金属市场持续低迷的大气候下，云南省有色金属上市企业也未能独善其身。

　　来自申银万国的分析研报对这种状况给出了这样的总结：在去年的有色金属领域内，从具体行业细分来看，铜铝锡企业成为业绩重灾区，业绩同比增长的公司仅存在于个别小金属(锗)、新材料个股(金属粉末冶金、高端铝深加工、高端锂材、金属回收等)，以及基本金属中降本增效的企业。

　　2014市场预期

　　铜业仍面临

　　原材料价格压力

　　中国有色金属工业协会副会长王琴华说：“价格方面受国际供应过剩及大宗商品走势的影响，预计铜价格仍低位振荡，铅锌价格上涨缺乏动力，总体行业的利润预计全年增幅在5%以下。”

　　在众多有色金属上市企业披露的年报中，几乎都有这句相同的话：“2013年，受宏观经济形势影响，市场需求萎缩，有色金属及贵金属价格持续下滑，公司遇到前所未有的经营困难。”

　　对于目前大部分有色金属企业而言，价格对公司业绩的影响可以说是立竿见影的。“从历史上看，在有色金属行业，成品价格和原材料价格与公司效益、股价和盈利能力等方面均保持着很高的关联度。”海通证券昆明营业部一位分析师说。

　　去年巨亏的云南铜业，通过其年报在对未来的经营期望中，就特意提醒投资者有色金属价格的变动会给企业带来的经营风险。其报告中强调：“铜、金、银等金属价格持续低迷震荡，铜市场面临的不确定因素增加，企业经营的压力不断加大，会不断加剧企业经营的风险。”

　　事实上，对于云南铜业这样的公司，铜的价格是其产业链中重要的一个环节，价格的变动将牵动着整条产业链的状况，无论是上游价格还是下游价格的变动。上述分析人士说：“我长期关注江西铜业，由于它主要依靠规模效应来盈利，一般利润率在6%左右，即加工1000亿元，最终能获利60亿元。所以总体来说，铜价的变动对这个行业经营的影响相当明显。”

　　以此类推，包括锡、铝、锌等在内的多种有色金属企业，价格对其市场表现的影响都是显而易见的。“我们对2014年有色金属的总体运行有这样一个预测，10种有色金属的产量增幅预计在8%左右。消费方面我国铜、铝、铅、锌的消费生产在6-7%上下。”中国有色金属工业协会副会长王琴华说，“价格方面受国际供应过剩及大宗商品走势的影响，预计铜价格仍低位振荡，铅锌价格上涨缺乏动力，总体行业的利润预计全年增幅在5%以下。”

　　困境的另一面也是机遇

　　安信证券研报分析，机遇主要来自以下三方面：“一是从成本端看，持续低位的原材料成本，有利于降低终端产品价格，扩大需求，并降低企业经营的难度。二是从需求端看，高附加值的有色深加工材料正迎来前所未有的发展空间。三是从技术、团队、资金、市场等方面看，国内有色深加工均具备良好的发展条件。”

　　来自安信证券的一份分析数据显示，当前我国有色行业盈利水平处于低谷。分析称：“从产业链环节看，随着矿价的下降，采选业的利润率将明显出现下降，而中游冶炼和压延加工环节由于加工费较为稳定且有上升的趋势，利润率将稳定保持在一个较低水平。”

　　有色金属行业分析师陈家伦对此也持有同样的观点，他说：“整体看来，我国目前有色金属行业产能仍在扩张，但是利润已经很薄，未来的有色金属行业需要走深加工的路子，形成一条完整的产业链，云南有色金属公司有从事深加工的机会。”

　　在云南7家有色金属上市公司中，除罗平锌电和云南锗业外，其他5家都分属于省内三大有色金属集团：云南铜业大股东为云铜集团，云铝股份、驰宏锌锗大股东为云冶集团，锡业股份、贵研铂业大股东为云锡集团。三大有色金属集团实力雄厚，依托云南有色金属得天独厚的资源优势，重点从事深加工，具有良好的发展机遇。

　　以云铝股份为例：云铝股份拥有从铝土矿、氧化铝、电解铝和铝加工完整产业链。完整的产业链使公司能够掌握定价的自主权，同时还有利于降低铝价大幅波动带来的经营风险。但在2013年，“由于其产品相对单一，高产品附加值产品的生产较少，使其业绩受到铝价降低的影响较大。”从公司上半年财报获悉，今年原铝现货均价14752元/吨，相比去年同期的15975元/吨，下降了7.66%。

　　陈家伦说：“像云铝股份这样的公司，如果从事更多的深加工，通过生产更多高附加值的产品，就能有效规避铝价降低而带来的影响。”

　　此外，对于金属锗而言，当前发达国家在全球锗行业中控制着深加工领域，尤其是下游技术含量和附加值都较高的领域。国内锗行业仅仅作为原料供应方，每年生产的锗金属量占到世界总产量的约三分之二，总量较大，但主要从事的是上游粗加工，仍处于产业不断集中、产业结构不断升级的过程中。

　　云南锗业作为目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商，和国内其他企业一样，在锗行业仍处于一个相对初级阶段，与国外先进企业仍存在较大差距，仍需不断加强研发，突破技术壁垒，在下游深加工领域争取一席之地。

　　锡业股份谋变已尝“甜头”

　　作为业内领头羊的锡业股份，在2014年一季度实现了盈利8495.17万元的经营业绩，净利润同比扭亏为盈。公司表示，其主要原因是报告期内调整产品生产、销售结构，产品生产成本有所下降所致。这同样与公司2014年增强市场运作、强化运营管控、推进科技管理创新和提升的经营思路密不可分。

　　“长期看来，传统行业面临企业转型，这个市场也会倒逼企业做一些多样化经营，探索更符合经济发展趋势的转变。”红塔证券分析师宋惠萍说，“就比如说稀有金属的高科技应用还是有不错的前景和想象空间的。”

　　受到价格低谷的影响，有色金属企业艰难维持、惨淡经营。但与此同时，翻看云南省7家有色金属上市公司的年度报告，精深加工已经成为它们重点发力的方向。

　　2014年一季度，云南铜业净利润较上期增加1.67亿元，增幅为118.27%。在去年巨亏14.96亿元后，取得这样的成绩实属不易。这与公司经营思路的转变密不可分，云南铜业方面在2013年年度报告中就表示，未来将加强技术攻关，提高冶炼综合回收率，打造铜冶炼综合回收示范基地；在做精加工方面，按照专而精的发展方向，重点发展高精尖和进口替代产品，做精加工板块，延伸产业链，培育增长源。

　　此外，锡作为稀有小金属，广泛应用于电子、信息、电器、化工、冶金、建材、机械、食品包装等行业。据了解，尽管锡的用途广泛、用量大，但全球的锡金属资源非常稀缺，且分布及其不均衡。世界十大生产商的产量占全世界总产量的近70%，而中国生产的锡约占世界总产量的三分之一。随着各国政府对资源保护和重视不断加强，资源将进一步集中到拥有先进的生产技术、能严格到达环保标准的具有一定规模的企业手中。

　　转型核心：增强国际定价话语权

　　在这样一个转型时期，王琴华认为，随着战略性行业的新型蓬勃发展，有色金属的地位将日益突出。稀有金属行业将能够以市场在资源配置中发挥决定性为原则，提高市场参与度和价值公信力，从而提升稀有金属定价对国际价格的影响力，不断增强我国稀有金属产业的国际话语权。

　　眼下，我国经济社会发展正处于一个重要的转型期，过去的如劳动力成本低、资源丰富这些竞争优势正在慢慢地消失，新的竞争优势尚有待逐步形成。在中国有色金属工业协会副会长王琴华看来，目前我国的有色金属产业也同样处于这样一个转型时期。

　　“根据我们的预测，整个2014年有色金属总体行业的利润预计全年增幅在5%以下。”王琴华说，“尽管行业发展面临着国内外环境不容乐观这样一种严峻的形势，但同时我们也要看到我国新型工业化、城镇化的发展，特别是战略性新兴产业的发展，对有色金属的材料的需求非常广阔，特别是对稀有金属的需求应该是刚性增加。”

　　“目前是稀有金属转型升级的重要时期，一是有利于发现供应价格和提高资源配置效力，从而体现资源的稀缺性和战略地位。二是拓宽渠道，为稀有金属的科技进步提供强有力的资金支持。三是有利于形成更加透明地价格形成机制和提供更加有效地风险规避措施，为稀有金属行业平稳发展提供重要保障。”王琴华说。

　　其中，强化产业金融的深度融合，助推稀有金属行业健康发展，是一条有效的路径。王琴华认为，稀有金属作为重要的战略金属基不仅具有基本的金属上商品特征，而被市场赋予了金融属性，稀有金属有良好的自然属性、保值功能，为越来越多投资目前机构重视，成为重要的投资标的、投资替代品、投资工具。

　　此外，“我国稀有金属在生产、消费、进出口贸易方面，均占有举足轻重的地位，然而我国对国际上稀有金属的影响力明显不足，没有获得国际产业分工的合理利益。”王琴华希望，能完善稀有金属价格形成机制，不断增强我国产业的国际话语权。

　　产业金融的探索

　　仍待市场佐证

　　对于推出首次信托与稀有金属产品的牵手，张宏认为，信托长期以来关注产业研究、价值投资，坚持用信托工具服务产业的发展。而之所以选择稀有金属，体现了该产业在未来的具有广阔的投资价值。

　　去年底，泛亚和华澳信托公司推出了中国首个稀有金属的信托产品。据了解，该产品发售后市场反响热烈，很快被认购一空。该产品的推出被认为开创了信托交易所和泛亚有色金属交易所的投资先河，拓宽了信托产品的内容，通过信托产品对稀有金属产品的投资，向下游产品的升级有一定的意义。

　　事实上，作为稀有金属、稀土产量最大出口的国家，“由于种种原因，我国稀有金属的价格被严格低估，作为新能源、新材料，稀有金属的使用量逐年在递增，价格回顾趋势也比较明显，这里存在大量的投资机会。”华澳国际信托有限公司CEO张宏坦言。

　　在信托产品的设计种，张宏认为稀有金属这一行业将长期利好，并不被传统的业务模式所束缚。在交易所的框架内进行设计，稀有金属是现货交易模式，通过持有现货，不再局限于单一某个客户的情况。在大的产业背景向好的前提下，通过产业投资的发展，通过产品盈利和安全的平衡。

　　“稀有金属信托产品的推出，其间要经过严格的控制措施和风险的控制，作为信托公司，首先对交易所的操作环节要做到非常熟悉，投入交易所的平台实现产品的投资，这极大区别于传统金融产品的融资。”张宏说道。

　　“对于新的稀有金属信托产品，回顾华澳信托这一路的探索，我认为如下环节的支持是离不开的：一是要了解信托内部的风险控制和、风险点的了解、认识，只有公司自己成为稀有金属投资的专家，才能谈得上吸入的创新。”张宏说，“二是得到监管部门的认可，就华澳信托走过来的历程看，金融风险的把关一个很关键的，如何让监管部门这个过程，如何解答监管部门的解答？如何消除监管部门对新业务的考虑？如何考虑信托公司对业务的把握程度和了解程度？”

　　此外，只有被市场认可的产品才是有生命力的产品。张宏表示，市场投资者的认可，在产品设计收益分配时要充分坚固资金发行的状况，要给产品一个议价的空间，在产品的设计过程中要考虑产品的收益率，还要考虑到客户在泛亚有色金属交易所这个平台上的风险交易对比。

　　业界声音

　　云南省非公经济督导组组长、云南经济西促会主席孟继尧：

　　在改革中重要的举措是鼓励市场在资源配置中发挥主导作用，鼓励企业创新，鼓励发展多层次要素市场。同时要求在大宗资源类的商品类的价格中体现资源成本和环境成本。交易所是符合这一精神的创新型的企业，其快速地发展对云南演变金融的因为着世界与发展，对云南有色金属的产业，对西部大开发，对昆明区域金融中心的建立建设和发展都起着重要的作用。

　　云南锗业董事长包文东：

　　现在我们云南的稀有金属，包括全国的，第一要体现出其自身的价值。第二是它的用途，第三是大家确实也知道，这个挖完就完了，这个资源确实也是有限的。还有其他的稀有金属，下一步也应该要走这条路。因为稀有，它其实就是很金贵。这是我们企业这一块，企业会按照助推金融，我们怎么跟金融衔接。

　　华澳国际信托有限公司CEO张宏：

　　要从产业发展的趋势理解和设计高端金融产品来设计相关金融产品，稀有金属是一个特殊的产业，不仅关系着国家资源，更为大宗商品带来巨大的投资机会。稀有金属的信托产品，要考虑到投资者的现实，还要符合大的投资趋势，一时的盈利不难，难的是长期稳定为投资者带来收益。无数地实践证明短期的收益要看技术，长期的收入要看行业的发展趋势。

　　中国五矿化工进出口商会会长陈锋：

　　今年3月市贸组织对我国的稀土、钨木的措施违反了市贸组织的规则，要求我国根据有关规则进行调整。这种调整一方面是政策本身的完善和优化。但是更重要的一方面是政府管理思路的调整，如何减少政府的关系，如何发挥资源的配置作用，如何确保我国优势资源的定价权，已经成为摆在政府和企业面前的需要认真思考和解决的问题。